推特股價下跌，馬斯克會重新談判以更低價格收購嗎？

自從Twitter董事會4月末同意以440億美元的價格將其出售給馬斯克(Elon Musk)以來，該公司股價已跌到了一個新低。這引發了人們的更多質疑：這位全球首富是否會嘗試重新談判、以更低價格完成收購？

美國當地時間週二，當Twitter股價在盤中交易中跌破46.75美元時，這筆交易以協商價格完成的可能性首次降至50%以下。這個價格處於協商交易價格和馬斯克於4月4日透露收購Twitter股票之前的股價之間。

由於投資者對通貨膨脹和可能的經濟增長放緩感到擔憂，Twitter股價隨著科技股的普遍下行而暴跌。賣空者興登堡研究公司(Hindenburg Research)等投資者猜測，馬斯克是否會在交易完成前嘗試重啟談判以壓低交易價格。

馬斯克沒有暗示過會重啟談判，他的代表也拒絕就此評論。不過，還有些關鍵問題仍有待回答：

為何馬斯克可能重啟談判？

根據《富比士》雜誌，馬斯克的淨資產接近2400億美元，但他的大部分財富都與其領導的電動汽車製造商特斯拉的股票掛鉤。

馬斯克已經採取行動籌集了大量現金，以便為收購Twitter提供支援。他出售了價值85億美元的特斯拉股票，並以所持特斯拉股票為抵押獲得了125億美元的保證金貸款。上週，在引入共同投資者後，馬斯克將保證金貸款減少到62.5億美元。馬斯克在一份監管申報文件中表示，他可能會為這筆交易尋求更多資金。

雖然馬斯克曾表示，他收購Twitter並非為了賺錢，但許多投資者認為，自透露自己持有Twitter股份以來，特斯拉股價已經累計下跌了27%，部分原因是擔心他可能不得不出售更多股份。因此，如果馬斯克能夠談判以更低的價格收購Twitter，特斯拉股票將面臨較小的壓力。如果共同投資者開始擔心出價過高，他們可能會施壓，要求他重新談判。

馬斯克如何能談出更低價格？

馬斯克可以發出威脅，除非Twitter董事會同意重啟談判，否則他將退出交易。

根據已簽署的協議，雖然馬斯克可能為此需要支付10億美元的分手費，但Twitter將不得不提起訴訟，以獲得超過10億美元的損害賠償，或者試圖強制馬斯克完成交易。

重新談判有很多先例。2020年新冠肺炎疫情爆發並重創全球經濟時，幾家公司對已達成的收購交易重新定價。例如，法國時尚集團LVMH威脅要退出與Tiffany&Co的交易，後者最終同意將收購價格降低4.25億美元至158億美元。

與此同時，美國最大的購物中心電信商西蒙地產集團(Simon Property Group)成功將其對競爭對手Taubman Centers控股權的收購價格降低了18%，至26.5億美元。

嘗試重啟談判是否存在風險？

目前還不能確定這種戰略是否會奏效，甚至最終有可能會讓馬斯克付出更多資金。

首先，馬斯克必須說服Twitter，讓其相信他真的會退出交易。此外，還有法律障礙，包括Twitter可以援引的「具體履行協議」條款，法官可以迫使馬斯克完成交易。

輸掉這類官司的收購者幾乎從來不會被迫完成收購，但目標公司可以為放棄交易尋求金錢補償。

與收購者對簿公堂的公司包括醫療技術公司Channel MedSystems，該公司起訴波士頓科學公司(Boston Scientific)試圖放棄2.75億美元的交易。2019年，法官裁定這筆交易應該完成，波士頓科學公司向Channel MedSystems支付了一筆和解款項，具體數額未披露。

尋求退出交易的收購者有時會利用合併協議中的「實質性不利影響」條款，辯稱目標公司受到了嚴重損害。但與最近的許多併購交易一樣，Twitter交易協議中的措辭不允許馬斯克因為商業環境惡化而退出，比如廣告需求下降，或者因為Twitter股價暴跌等。

馬斯克在談判收購Twitter時也放棄了進行盡職調查的權利，以便促使後者儘可能接受他提出的「最好的、也是最終的」報價。這讓他更難在法庭上辯稱Twitter誤導了他。