Tesla Cybertruck對特斯拉的利潤貢獻：0，馬斯克為何堅持要做這賠本生意？

在發佈四年、跳票兩年後，特斯拉終於在德州交付了首批Cybertruck，這是繼Model Y四年前上市後的又一新作。然而，我們已經知道，至少在2024年，這款造型前衛的車型不大可能成為特斯拉的“搖錢樹”。

究其原因，市場分析指出，Cybertruck的產能爬坡尚需時日、市場空間較為有限。同時，高昂的價格也可能使部分潛在消費者“望而卻步”，轉向其他更加經濟實惠的替代品。

產能提升尚需時日、市場空間較為有限

早在10月份，特斯拉CEO馬斯克就已明言，可能需要18個月，才能將Cybertruck的產量提升到對現金流做出顯著貢獻的程度。

另外，雖然在北美，皮卡受到熱捧，但在其他地區，皮卡只能算是“小眾選擇”。

因此，市場分析認為，即使完成了艱難產量攀升，Cybertruck也未必能像Model Y那樣“熱銷全球”。特斯拉預計，到2025年滿負荷生成時，最多在全球交付25萬輛Cybertruck。而根據 JATO Dynamics 的資料，如果當前的月銷售趨勢能夠持續，僅在歐洲，今年Model Y的年交付量就將達到這一數字。

同時，也有分析指出，這款皮卡售價不菲，也可能使得部分潛在消費者望而卻步，轉向更加其他實惠的車型。華爾街見聞提及，2024年開啟交付的雙電機版、三電機版售價分別達到79990美元、99990美元，而售價相對便宜的單電機標準版（60990美元），官網交付時間則要等到2025年。

今年，Cybertruck已對特斯拉的財報產生衝擊——在多次降價、毛利潤下降的同時，公司營運成本和資本支出增長卻超出預期——顯然，大規模生產這款獨特設計的Cybertruck，是造成這種情況的原因之一。

Jefferies分析師Philippe Houchois在最近一份報告中寫道，放棄Cybertruck能讓特斯拉重新聚焦於「簡單性、規模和速度」，這也是特斯拉在傳統汽車行業中被廣泛模仿和敬畏的優勢，可能對股價產生積極影響。

那麼，特斯拉為何不放棄這個看似在財務上沒有意義的計畫呢？

對品牌形象大有裨益

顯然，馬斯克不是一個會放棄夢想的人。

而且，Cybertruck還有另一個存在的理由：它可能有助於強化品牌形象，鞏固在熱愛科技的特斯拉粉絲中的品牌影響力——要知道，這群人堪稱特斯拉實質意義上的「公關宣傳部」。

雖然特斯拉在財務、股價上的成功依賴於Model 3和Y平台的極簡設計，但其品牌形象卻在很大程度上建立在複雜的高科技技術和不斷兌現承諾之上的。

從近期股價表現上看，得益於特斯拉廣泛的散戶股東基礎，Cybertruck這種未來感也使其股價與特斯拉的財務狀況和整個汽車行業的表現格格不入。

當然，如果要加固這一品牌最後一戰，Cybertruck就必須在技術硬實力上表現地更為亮眼。週四，馬斯克在週四的交付活動上大力推廣了卡車的加速度、牽引能力等功能。

不過，超硬不鏽鋼車身的後續維修成本等問題也引發了市場擔憂。

分析師怎麼看？利潤貢獻：0？

如前所述，Cybertruck的價格區間從60990美元到99990美元，這款車的首次定價引起了分析師的廣泛關注和熱議。

對此，高盛的Mark Delaney 對特斯拉持中立態度，將特斯拉目標價定在235美元；摩根史坦利的Adam Jonas持超配評級，目標價為380美元；加拿大皇家銀行資本市場的Tom Narayan也看好特斯拉，給出了301美元的目標價。

高盛的Mark Delaney表示，Cybertruck 0-60英里加速等性能令人印象深刻。他指出：「投資者最關注的是，這款車能否迅速提升產量。雖然市場對高價位和生產難度表現出擔憂，但預期消費者的興趣卻異常濃厚。」

儘管該車的價格高於一些人的預期，Delaney還是預計2024年的交付量將達到5萬輛。

摩根史坦利分析師Adam Jonas的觀點略有不同，他預計，Cybertruck在2024年和2025年的交付量分別為3萬輛和7.8萬輛，並預計：「我們預計，特斯拉將在未來幾年推出更多類似Rivian的皮卡和SUV，其設計語言將與目前主流特斯拉的設計語言更加一致。」

Jonas還提到，到2025年，Cybertruck在特斯拉的收入中所佔比例可能不足5%，利潤幾乎為零：「特斯拉的品牌吸引力和工程理念的一部分，涉及貫徹各種‘登月’項目。」

加拿大皇家銀行資本市場的Tom Narayan則對賽博卡車的定價表示疑慮——最便宜的賽博卡車售價為60990美元，比2019年預告的起價高出56%。

「這個價格預期比我們預期的要高，我們預計超過百萬的預定訂單轉化率可能低於20%。」

他還提到，在向早期採用者交付完成後，售價可能會下降。

Narayan總結道：我們不認為Cybertruck在2024年對公司利潤率構成重大影響。

「在我們看來，Cybertruck更像是一款特斯拉的‘光環’產品，旨在吸引消費者更加關注其主流產品Model 3和Model Y。」