美國原油期貨價格跌到「負值」！市場錯位賣家倒貼原因複雜

國際原油期貨在4月20日出現了歷史性的新低，美國市場5月20日到期的原油期貨價格出現前所未有的「跳樓」現象，每桶價格最低跌落到-40.32美元，最後以-18.30美元坐收，相當於生產商倒貼錢讓買家「把油搬走」。在此拖累下，美國三大股指，道瓊斯工業平均指數、標準普爾500指數和納斯達克綜合指數全線下跌。

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分析家指出，儘管新冠病毒大傳播導致的社群距離政策，是引發原油價格歷史性下挫的最直接原因，不過，諸多別的原因也助推了這一原油期貨市場大錯位的奇觀。

美國全國廣播公司NBC說，4.20的原油期貨價格，相當於生產商倒貼錢讓買家把油搬走，「5月份交割的原油損失最大，因為這筆期貨星期二(4月21日)就過期了。」

紐約天驕基金管理公司總裁郭亞夫表示：「主要是石油生產者急於把存貨推出去，不希望繼續囤積，事實上估計也無處可囤了。」

不過，郭亞夫說，與此同時還有個現象估計很多人沒有注意，就是石油開採股票當天反而上漲，與五月到期的期貨的跌勢正是反其道而行之。這個現象與期貨的下跌重疊在一起，也許可以解讀為「石油的頹勢已經見底」；從美國方面看，根據疫情發展情況，如果美國經濟能夠如川普所希望地那樣逐步重開，希望應該為期不遠了。

股票交易指標「布林線」創始人約翰‧布林格(John Bollinger)表示：「今天的反常現象是因為儲藏能力不夠用了。全球對石油的需求減少得厲害，但是，生產商沒有停止生產；他們的產量略有減少，但是沒有大幅減少；那些擁有期權的人看到自己再也沒有地方儲存了。一開始看起來不錯的主意是賣掉期權，但是，其實每個人都有儲存空間不夠的問題，都不能再進了，於是市場就錯位了。」

不過，布林格表示，我們可以看到，人們貼錢出手石油只是非常短暫的現象，「對照各方合同，今天是5月20日到期原油的最後交易日，所以今天出現了巨幅的價格變化；但是，如果再看6月份到期的合同，僅僅只相隔一個月時間，價格就收在21.27美元。所以，今天的現象我認為就是短期的錯位，原因就是儲存能力造成的。太多人被套牢在交易的反面了」。

布林格說，石油價格疲軟會持續下去：「石油價格回落到20美元這個區段的趨勢無法阻擋，主要是因為總體的需求還是疲軟的；我不認為我們很快能看到油價大幅攀升，必須等到經濟重新回調，那時才會看到對石油需求的增加。總之就是供求關係，供大於求。」

阿拉伯與俄羅斯的石油競賽

布林格指出，其實，這種形勢的受益者是我們所有的消費者。

路透社說，4月20日美國期貨市場上的驚人原油表現說明，「沙烏地阿拉伯與俄羅斯的石油比賽已經表面化」，「人們看到，這兩家重量級世界石油生產商在長期的市場鬥爭中，今天在市場上用拳頭互毆。」

路透社還說，沙烏地和俄羅斯這一對冤家上星期還說，準備通過減產來聯手平衡市場，但是，阿拉伯4.20的跳樓賣價發出的信號是，它針對亞洲市場，那裡的需求在全球經濟減緩時仍然有復原力；而俄羅斯自從建成每天160萬桶產量的輸油管道東西伯利亞-太平洋石油管(ESPO)之後，一直依賴亞洲市場作為其石油出口的目的地，這包括亞洲最大的消費者中國在內。

金融作家、股票與期貨交易專家拉里‧威廉姆斯(Larry Williams)認為，「這是阿拉伯在玩政治手腕，當然關鍵的問題是，產出大於儲存能力。沙特顯然在把價格做低，讓形勢像雪球一樣滾下山，砸在所有利益相關的人頭上。但是，消費者是最大的贏家，他們贏得了巨大的紅利。」

威廉姆斯說，阿拉伯這麼操作對於俄羅斯是重大打擊，因為後者依賴高價石油生存。阿拉伯要懲罰俄羅斯，這是唯一說得通的解釋；相比之下，美國經濟建立在許多支柱之上，而俄羅斯僅有這一根支柱可以依靠。對於中國和日本來說，這是非常利好的事情，因為日本不產能源只依賴進口；中國經濟發展需要購買大量能源。

威廉姆斯說，中國已經與俄羅斯簽署了長期高價購買俄羅斯石油的協議，在現在石油低價情況下，也許中國會想到毀約；不過，這取決於中國希望與俄羅斯之間保持怎樣的關係這類政治因素。

路透社說，阿拉伯也在歐洲穩步前進，那裡是俄羅斯石油與天然氣出口的後花園。數據顯示，4月份，波蘭煉油廠將通過格旦斯克港進口創紀錄的56萬噸阿拉伯輕質原油。

除了現實的因素，政治的原因，布林格指出，替代能源競爭也構成長期擠兌天然能源的一個方面。他說：「我們不再完全依賴石油來做我們的燃料了。替代能源方面，我們雖然沒有取得巨大的進展，但是有不小的進步，比方說風能，地熱，太陽能。此外，還有很強的電池技術，這允許我們在非高峰期儲存能量以便在高峰期釋放。這讓我們有額外的彈性。」

布林格說，這是長期發展的趨勢，但我認為這將是一個幾十年的過程，意思是油價對下一代人會更低。價格下跌對所有產油國都將是巨大的衝擊，不管是海灣產油國，還是俄羅斯，甚至對美國也有衝擊，因為美國在過去10年左右成為了產油國。

布林格認為， 4.20的油價波動引起了每個人的注意，但是，人類脫離天然能源的長期大趨勢是無法避免的，各種替代能源將取而代之。從宏觀來說，這個趨勢現在剛剛開始，當然將會有很長的路要走。這類故事未來二三十年將會主宰能源板塊。