遊戲業務收入暴跌 40%，但NVIDIA其實沒那麼糟糕

先前，NVIDIA正式發佈截至 2022 年 7 月 31 日的 2Q23 財報。與兩週前NVIDIA公佈的財務預警資訊一致，營收、毛利與淨利均大幅下滑。其中總營收達 67 億美元，較上一季度回落 19%，與 3 個月前 Q1 財報披露時預測的 81 億美元更是相去甚遠。

對此，NVIDIA CFO Colette Kress 解釋稱，營收未達預期是因為遊戲業務糟糕的表現：「全球宏觀經濟低迷導致消費者對遊戲產品的需求突然放緩。」二季度，遊戲營收只有 20.4 億美元，同比下降 33%，環比下降 44%。

儘管數字嚇人，但其實情況並沒有那麼糟糕。

NVIDIA管理層在電話會議上解釋，遊戲業務營收驟降是由於硬體廠商正在處於「去庫存」的狀態，預計年底隨著供應鏈完成調整，加上新顯示卡的推出，遊戲業務會回到一個健康的狀態。

這一說法一定程度上得到了投資者的認可，8 月 25 日NVIDIA收漲 4%，總市值回到 4480 億美元，但相比年初股價依然下降了將近四成。

過去，遊戲業務幾乎是NVIDIA最主要的營收板塊，即便上個季度被資料中心超過，遊戲業務也佔總營收的四成以上。但在剛剛過去的二季度，NVIDIA遊戲業務收入降至 20.4 億美元，營收佔比也跌至三成。並且，NVIDIA所說的第三季度指引中，遊戲業務的收入還將繼續下降。

而就在上個季度，NVIDIA對遊戲的預期還是：需求仍然強勁。

即便考慮到俄烏衝突和中國供應鏈封鎖會影響 4 億美元的遊戲業務收入，總營收的預期指引也有 81 億美元。實際上，該季度只產生了 67 億美元的收入。按照 Kress 所言，14 億美元的落差主要受到了遊戲業務的影響（也包括資料中心）。

遊戲業務的主要產品是 PC 顯示卡。疫情以來，居家帶來的需求使得 PC 顯示卡供不應求，再加上加密貨幣行業礦機主大手筆購買顯示卡來挖礦，NVIDIA遊戲業務的營收增長了 70%。

然而，今年以來，隨著歐美疫情逐漸解封，居家帶來的 PC 置辦需求已經逐漸見頂，開始回落到疫情前的水平。此外，高通脹下，遊戲玩家降低消費預算，追求高性能顯示卡的需求也開始下降。

而礦機主對於顯示卡的需求此前已經逐漸下降，儘管NVIDIA表示無法精準估算其對遊戲業務的影響，但隨著加密貨幣行業持續低迷，其對顯示卡的拉動作用越來越小。

另外，與遊戲業務一同下滑的，還有專業視覺業務（Professional Visualization）。二季度，專業視覺營收 4.96 億美元，環比下降 20%。NVIDIA表示，這仍是受到宏觀經濟逆風的影響，企業需求放緩，且這一趨勢在第三季度仍會持續。

事實上，PC 和顯示卡消費市場早在今年年初就已經呈現出低迷的態勢，但由於供應鏈傳導到上游有一定的延遲，這讓NVIDIA對形勢產生了誤判。

簡單來說，前兩年由於疫情導致的「缺芯」和消費需求暴漲，硬體廠商大量囤積晶片，而隨著這一問題得到緩解，加上需求的下降，廠商們首先要做的就是消化庫存。不僅是NVIDIA，還有晶片產業，乃至產業鏈上下游的硬體廠商都在經歷這樣的「供應鏈轉型」。

過去兩年經歷了很長一段時間缺貨情況之下，有很多出貨問題，實際上是中間的通路商囤貨，並沒有到終端消費者手上。但是，中間商基於商品短缺的囤貨慣性，需要一段時間之後，才會傳導到廠

對此，老黃在答分析師提問時表示，接下來將要減少對中間商的出貨量，從而讓中間商校正庫存。並且，為進一步調整庫存將執行降價策略，「NVIDIA與中間商調整了價格，還將在新架構產品推出時，調整高階桌面 GPU 的價格，預計到年底庫存會回到健康的狀態。」

同時，Kress 表示，隨著新產品的發佈，未來遊戲業務的基本盤依舊強勁。

本季度，遊戲和專業視覺的業務疲軟，資料中心和車用業務成為新的增長引擎，並在一定程度上抵消了前者下降帶來的影響。在NVIDIA所說的下一季度指引中，這一趨勢還將繼續。其中，資料中心第二季度收入為 38.1 億美元，同比增長 61%。

隨著大型雲資料中心越來越多地將圖形晶片用於人工智慧計算，NVIDIA的資料中心迎來了爆髮式增長。本季度，資料中心以 57% 的營收佔比已經成為其絕對的支柱業務。

具體而言，NVIDIA來自大型客戶的收入同比增長了近一倍。而北美超大規模和雲端運算客戶增長的同時，中國超大規模客戶的銷售下降，抵消了這一增長。垂直領域推動增長的主要工作負載包括自然語言處理、推薦系統、自動駕駛車隊、資料處理和培訓以及雲圖形。

一個例子是，Pinterest 通過將把推薦系統的 CPU 轉移到NVIDIA GPU，過渡到了 100 倍的推薦模型。它能夠在高吞吐量和低延遲的情況下部署更高品質的模型，相應地，使用者參與度增加了 16%。

儘管好於遊戲業務，但NVIDIA表示，資料中心的表現依然低於預期，受限於供應鏈中斷。Kress 解釋道：「我們的一些零部件在本季度很晚才到達，影響了部署以及客戶的可及性。」

除了資料中心，NVIDIA押注的新增長點還在於汽車和機器人業務。二季度，這部分收入為 2.2 億美元，同比增長 45%。這一增長是由汽車 AI 解決方案推動的，其中包括 AI 座艙和自動駕駛收入。

NVIDIA也將本季度視為汽車業務收入的拐點，未來將持續上升。Kress 表示：「我們預計 110 億美元的積壓訂單將為這一板塊帶來持續增長。」老黃也再次重申：「汽車正在成為一個科技行業，並有望成為我們下一個價值 10 億美元的業務。」

這一季度，NVIDIA也公佈了一些新的中國客戶，蔚來、理想、集度等計畫推出使用 DRIVE Orin 計算平台的新車型，小馬智行也將在其自動駕駛貨車和自動駕駛計程車產品線中使用 DRIVE Orin。

最後，像往常一樣，老黃做了新產品的預告，他表示，下個月的 GTC 大會，「我們將在會上分享 RTX 的新進展，以及人工智慧和元宇宙的突破。」